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曹颖:2019下半年双焦市场投资机会分析

发表于:2019-07-08 10:51 来源:本站原创

曹颖:2019下半年双焦市场投资机会分析

国投安信期货有限公司研究院黑色首席分析师曹颖她从假定限产的三种可能性,来评估唐山限产对生铁产量的影响。

她认为最有可能,也是最乐观的,比较接近实际的是第三种情况,即假设已经限产及停产的高炉全部被列入限产任务,那么实际环比影响唐山市月度生铁产量约250万吨,折万吨/天,约占全国生铁产量的%。 从全国的角度来看,中性评估影响焦炭日耗7万吨,乐观评估在4万吨。 对于限产的持续时间问题,她认为环比7月份,将会有所放松。

这一点从唐山的限产降低也能看出。 对于终端需求及钢厂的原材料策略评估,她从以下几方面进行阐述。 房地产方面,她认为多空因素都有,不用过于悲观;伴随着地产销售政策的触底回暖,叠加流动性的逐渐宽松,一二线城市的销售已于一季度出现回升,但整体来看地产销售只能说是不再恶化,还谈不上提振。

房地产行业惯性驱动仍在,断崖式下跌不存在的。

基建方面,她认为有钱的地方猛搞建设是今年基建的主要方向。

下半年基建同比增速仍将持续改善,但资金仍掣肘导致不可过分乐观。

制造业,相对悲观,进入盘整止跌过程。 在钢厂利润允许下,钢厂原料库存策略仍以稳为主。 预计三季度炼钢利润扩张较好,这导致钢厂主观上仍将以原料库存稳定甚至微增为主。

考虑到原料产地端库容有限,港口运输公转铁,都会导致钢厂端原料库存较充裕成为常态。

焦炭方面,她表示,当前焦炭市场高供应+高需求,供需基本平衡,库存结构头轻脚重导致焦化厂有一定挺价底气,这也是当前焦化厂降价层次不齐的原因。 展望三季度,焦炭市场的焦点在于高炉与焦炉的环保博弈,哪一端受冲击的影响更大是决定焦炭价格趋势的关键。

据估算,山西省焦化限产比例需达到30%以上,才能跟唐山市高炉限产以抗衡。 但在炼钢利润扩张的市场中,焦炭价格如果大幅下跌至四轮以上,如若叠加焦化环保限产,容易引发焦炭报复性反弹。 对于炼焦煤,她认为目前煤矿利润的高位,引起生产积极性的高涨。 供应端,三季度煤矿受安全和环保政策的冲击有所减弱,供应环比上半年有所回升,但整体增量有限,难以达到之前水平;进口煤,考虑到下半年进口额度可能性的控制,澳洲煤增量有限,不确定因素在于蒙古煤。

需求端,钢厂、焦化厂很有可能受环保限产影响的冲击,炼焦煤市场本身的供需偏紧大概率转为供应过剩。 因此,她认为,炼焦煤三季度在黑色产业链利润分配中大概率居于低位,还需重点关注大庆对煤矿生产造成的影响,以及焦化后期环保限产的实际执行力度、焦煤进口政策的变化。

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